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恆大地產債務風暴將演變成「中國版次貸風暴」？
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今天來跟各位聊聊關於【恆大地產債務風暴將演變成「中國版次貸風暴」？】的討論
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討論幾個問題：
1.恆大地產的危機簡介
-債券殖利率暴漲引發降評
-負債狀況
-海外與台灣被波及到的債務狀況
-現前自救現況與中國官方動態
2.與美國次貸危機的差異
-次貸商品是什麼？
-債務數字對金融體系的佔比
-衍生性金融商品
-兩者主要的差異
-現況看法
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#中國房地產到底怎麼了
上上週我們提過中國的遊戲圈被限制、演藝圈被整治。
再更早之前我們提到補教業的「去資本化」，
所有補教業者通通變慈濟，公益不營利。
然後科技大老們「瘋狂捐錢」，響應習近平的「共同富裕」。
現在中國市場簡直是颱風天的海平面，
海浪亂七八糟，一下這裡拉起一陣大浪然後立刻崩掉，
一下那裡一堆碎浪晃的你暈頭轉向。
然而，這些都只是前菜。
如果我們把目光放向中國房地產。
那才是真正的無敵海景佛跳牆。
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#索羅斯開口 #你就得擔憂
美國有個超級有名的億萬富翁叫索羅斯（George Soros），
有在關注金融市場的台灣人應該也都認識他。
索羅斯是個貨幣投機客，但也是眼光超銳利的金融巨鱷。
他最有名的事蹟就是在1992年放空英鎊，
結果英鎊像大怒神一樣跌到地下十八層。
索羅斯一個人將英國央行搞到破產了。
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但我們今天重點不是索羅斯有多厲害。
而是最近他說的話。
上週，全球最大資金管理業者的貝萊德集團（BlackRock Inc.）高調宣布進軍中國市場，
貝萊德這一舉動不容小覷啊，
它將成為中國第一家全外資擁有的共同基金公司，
也象徵著中國金融市場對外開放的第一步。
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然而，索羅斯大搖頭。
他上週投書到華爾街日報，直言不諱的說：
「Pouring billions of dollars into China now is a tragic mistake.」
（現在向中國投入數十億美元，就是個悲慘的錯誤。）
喔喔喔，索羅斯辱華專車要出發囉，你各位快繫上安全帶。
索羅斯這篇文章提及了各向我們前陣子說過的事。
其中有一句話特別吸引我：
「The BlackRock managers must be aware that there is an enormous crisis brewing in China's real-estate market.」
（貝萊德的管理人員必須意識到，中國房地產市場正在醞釀一場巨大的危機）
#中國房地產倒閉潮
#很大的恆大也難逃
索羅斯這句話讓我想起最近讀到的相關新聞。
上報前幾天報導：
【中國地產公司「一天倒一家」共274家破產 2022年3月將達償債最高峰1039.4億元人民幣】
沒錯，中國房地產公司現在正像颱風天的路上招牌，
狂風吹過路倒一片。
光是今年，就倒了274家房地產公司。
當然大部分以小家的為主，
但我們都看過美國2008年金融風暴，
房地產不是英雄單打獨鬥，
房地產是火燒連環船，
小船起火，綁在旁邊的大船你也別想躲。
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但為什麼會倒成這樣？
中國不是大家都富起來了嗎，不是有更多人可以買房嗎？
是這樣沒錯，現在中國的中產階級變多了，
房市交易也已經飛奔了好幾年。
問題不是出在消費者，而是出在這些營造業集團上。
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中國房地產的產業特色是高規模槓桿。
就是明明手上沒那麼多錢，
但為了要搭上中國經濟起飛的風潮，
企業們硬借了大量資金投入開發。
他們的想法都是我先蓋了再說，反正蓋出來一定有人買。
再加上中國政府官員鼓勵銀行多放貸，刺激經濟成長，
地產大亨們的狼性開發，搭配銀行資金的搧風點火，
中國的民間債務風險越疊越高，越來越驚悚。
這些建設公司很會蓋很高很大的建築物，
但其實他們最會蓋的，是債台高築。
#中國政府出手了
中國政府有意識到債務的嚴重性，所以他們去年就出手了。
去年他們推出所謂的「三道紅線」，也就是我們認知的打房政策。
三道紅線都是在規範企業不准借太多錢，
如果債務比高出一定數字，
中國政府將會有所懲罰（或限制不准再貸款）。
這聽起來很合理對吧，
但是因為政策來的太突然，各集團為了短時間內符合規定，
反正作了更多加速市場崩跌的舉動。
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其中一間叫恆大。
恆大是中國前幾名的房地產集團，富可敵國的那種。
他們同一時間在中國可能有數百甚至數千棟房子在蓋。
但是恆大同時也是全中國債務比最大的企業。
預計負債高達3,000億美元。
恆大為了快速降低他的負債，開始低價販售他手上的建案。
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哇，低價販售也太棒了吧！
來唷各位，這裡有一批好便宜的房子喔。
房價降低，消費者不是應該要很快樂嗎？
答案是否。
因為恆大這幾年來債務過高，
其實已經有很多房子都蓋不出來了，
消費者買了一套兩年的預售屋，蓋了四年都還沒蓋好。
再加上我們前面講說有很多小家的房地產倒閉，
現在大家對於「買房子」已經是避而遠之，消費者信心度全失。
而且恆大的債務危機新聞一直被大量報導，
身為消費者，你肯定就會擔心，
就算我現在衝進去撿便宜，
萬一恆大兩年後倒了怎麼辦，我的血汗錢是不是就丟水裡了。
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就這樣，中國房市呈現一種「無量下跌」。
就是賣家跳樓大拍賣，買家都不願意買，
整個市場陷入恐慌，大家都在擔心，
如果連恆大都倒了，積欠上千間的營造商的貨款付不出來，
以及數萬戶成交的消費者血本無歸，
它將會是一整個從上到下的經濟崩盤，無人能倖免。
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我在研究這篇新聞時，腦袋裡不斷回放美國2008年次貸危機的畫面。
大家有興趣可以去看電影《大賣空》，
或是看一本書叫《高盛陰謀》。
看完後那你可以想想看，
中國房地產若崩潰，會發生什麼事呢？
我光想像，就不自覺的瑟瑟發抖呢。（怕.gif）
---我是工商線---
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今日新聞參考資料請見敏迪選讀官網
https://www.mindiworldnews.com/20210914-2/
譚新強：中國未能講好自己非常好的故事
文章日期：2021年7月9日
【明報專訊】過去兩周，我已詳細分析過美國現在最核心的影響力來自傳媒的近乎壟斷的優勢，正好體現數據年代的特性。非常可惜，亦非常危險地，中國似乎仍不太明白傳媒的重要，雖然經常說要講好中國的故事，但在行動上未必一致。
近日的互聯網監控風波，愈演愈烈，滴滴（美：DIDI）上市事件，是一場非常不好笑的鬧劇。真正實情，我非內幕人士，並不知曉，幸運地亦未有參與此交易。但從公開信息看到，最主要問題是滴滴竟然斗膽違命去美國上市。我同意中國重要企業不應去美國上市，但源頭問題是為何那麼多中國企業，尤其互聯網行業，喜歡到美國上市？似乎答案竟然是因為中國內地根本不喜歡、不批准他們在A股上市！主板上市條件較嚴謹，有盈利要求，所以很多增長型初創科技企業不符合要求，無可厚非。為解決此問題，因此兩年前，上海科創板應運而生，放鬆上市盈利要求，採取較靈活的註冊制，實屬明智之舉。不過，經螞蟻上市被叫停一役後，情况愈來愈明顯，原來監管者已作出一個頗令人驚訝的重要價值觀判斷，簡單來說，他們竟只認為硬件行業如半導體、再生能源和電動車等才算高科技！在他們眼中，互聯網服務行業，包括創新金融、共享經濟、新媒體等等，竟然根本不算是高科技，所以沒有資格在科創板上市！大家還記得數年前，什麼「互聯網+」概念，被捧上天的情景嗎？
滴滴和其他不少倚賴私募基金（private equity）投資的企業，都採用「可變利益實體（Variable Interest Entity，VIE）」架構，有在限時間內（一般7年）確有上市套現壓力，不少投資者為外資亦是事實，所以既然不能在中國內地上市，才會考慮去美國上市，可算是半被逼出來的困難決定。誰不知道VIE是長期灰色地帶？誰不知道中美鬥爭日趨激烈，在美國上市有隨時被制裁，被迫退市，甚至被凍結的風險？現在的說法是這些企業應選擇來香港上市，當然歡迎，但真的就可解決所有問題嗎？奇怪和不合理地，香港雖是中國一部分，但金融上仍屬境外，VIE架構問題仍然存在。內地資本帳仍受嚴控，基本上只有能進港股通名單的企業才稍有希望。當然，近年看到，連香港也逃避不了美國制裁的魔爪，老實講，甚至聯繫滙率頭上都有一把刀！
近日滴滴和其他多宗類似事件，再次引發新一輪國內外投資者恐慌，中概股和港股再次大瀉，中國股市繼續短期長期落後於美股。以我有限智慧，就無法理解此舉如何有助於講好中國本來真的很好的故事！
中國媒體力量微弱 對內外傷害巨大
中國媒體力量微弱，講不好自己的故事，對外對內（尤其香港）的傷害非常巨大，絕對不容忽視。
（1）全世界媒體被美國和西方壟斷，在新疆、香港、台灣、南海和疫情等等事件上，指鹿為馬難、隨意抹黑，嚴重增加不少國家和外國人對中國甚得民意的和平發展的誤解，反而產生嚴重偏見。如中國媒體（必須是民間獨立的才有公信力，香港仍有此空間）繼續缺乏任何話語權，不能化解誤會，無法替中國打造符合事實的好形象，那麼全球局勢必將變得愈來愈緊張，甚至逐漸走向間接或直接武裝衝突的邊緣。請緊記中美都是核武大國（雖然美國核彈數量是中國的20倍），後果堪虞！
（2）不止對外講不好自己故事，對內尤其在香港，亦有極不良後果。香港過去數年，除實質問題如房屋和經濟發展外，最重要的失敗當然正是傳媒和教育（其實也是媒體的一種）。中國內地不止經濟起飛、和平崛起，在超級大國來講，非常難得和罕有，值得表揚。近年肅貪、環保改善、人權的進步，以及整體人民素質的大幅度提升，但竟然在旁邊的香港，奇怪地很多人懵然不知，反而加深對中國的誤解。因此才會出現2019年的恐怖暴亂。
過去一年多，受到疫情影響，再加《港區國安法》和執法較嚴，整體社會總算回歸平靜，當然所謂深層次問題，仍然未曾解決，只是把不滿情緒壓得更深。7月1日的自殺式恐襲事件，當然非常恐怖，但其實不算意外。其後部分社會人士竟表達對恐怖主義的所謂同情甚至支持，當然令人更憂心，但亦是可預見之事。如不能馬上以道理、人性，以及有效教育和媒體來說服這些人，可能為數200萬以上，未來情况必變得更危險。近日被揭發的恐怖分子集團，首領竟是大學行政人員和中學教師，成員為未成年學生！看清楚教育和傳媒出了大錯的惡果了嗎？
美瘋狂抹黑華詭計 或已得逞
（3）講不好中國的故事，經濟上的損失就更加明顯了。貿易上，近年經常被美國和西方誣衊，偷、搶、抄襲、劣質、蝕本傾銷、操控貨幣、竊聽、危害國家安全，你想得出及想不出的都有。中國無法自辯，結果是貨物被無理徵收關稅，都是違反世貿（WTO）規則的，美國不是整天在講什麼國際秩序和遊戲規則的嗎？不止貿易的關稅（中國也被迫需要報復），對中國的嚴重誤解而帶來的歧視，更嚴重影響中國對外投資、收購科技企業、擴展國際市場，甚至採購重要原材料等等。
中國的融資成本亦大大提升。中國中央政府的負債率不到30%，美國已超過了100%，但不公平地，美國信貸評級仍為Aaa（穆迪）及AA+（標普），中國反而只有A1及A+。因此，美國10年債息只有1.3厘，中國CDS（信貸違約掉期）反而高美國近40點子。中國企業債的融資成本，比美國企業高更多了。股市融資成本的差距就簡直到了極端的地步，標普500指數的市盈率高達30倍，恒指只有「可憐」的12倍左右，即使較佳的滬深300指數亦只有約18倍。意思是如中國企業需要配股融資，成本近乎雙倍！融資成本高企，亦當然嚴重影響在科研方面的規模，和整個中國科技進步的速度。另一方面，中國投資者亦因此賺少很多錢，甚至蒙受巨大損失。
（4）除以上傷害外，其實我最憂心的是，美國瘋狂抹黑中國的詭計，不幸可能已得逞。美國極可能故意激怒中國，鼓起國家主義和民粹，變得不止排外，加上因疫情長期封關，已逐漸墮進圍城受困心態，甚至有點偏執狂（paranoid）。
科網龍頭企業確需要監管，防止壟斷，個人數據私隱權和國家安全當然重要，防止外資過度操控重要企業運作，影響國家利益亦有一定道理。但與如何幫助中國企業打進超重要的國際市場，不斷發展和加長賽道，增加相對美國FAAMNG之類超巨型科技企業的競爭力等考慮，作出一個最佳平衡，也是非常重要的。數年前，騰訊（0700）和阿里巴巴（9988）的市值，與Google和Amazon（美：AMZN）等，叮噹馬頭，至今連facebook（美：FB）市值都曾超過1萬億美元，已遠遠拋離所有中國企業。市值是可隨時化作收購合併、投資科研和招募人才的彈藥，互聯網各行業的網路效應極強，此全球競賽猶如600年前的航海探險年代，如再次讓西方勝出，這些行業，包括最重要的傳媒話語權，或將被這些美國資訊科技龍頭再壟斷數十年！
華勿每事與美對着幹 鬥氣墮圈套
即使中國加倍努力，要逆轉此劣勢已很不容易，但痛心的是見到內地近月最流行的所謂「內卷」和「躺平」文化。面對激烈競爭，個人層面上的放棄已非常悲哀和無奈，若出現在國家層面上，就更加要不得。中國怎可以放棄全球互聯網業務的重要國際競爭，反而只集中精神在內鬥！我明白把餅分得較平均的重要性，但絕不可以因此而忘記把餅先弄大更重要！怎可能因一棵樹而放棄整個森林？
雖然美國確實非常針對中國，但不等如美國做的每一件事都是錯的，中國更不應墮入圈套，故意鬥氣，每件事都跟美國對着幹。美國QE確帶來嚴重貧富懸殊問題，但如在2019年COVID疫情時，和2008年全球金融危機後，美國採取相反貨幣緊縮政策，後果極可能更差，有如1930年代的大蕭條，或1997年亞洲金融風暴後的通縮和大量國家破產和人民自殺甚至被屠殺的慘况。美國的確是雙重標準，令人氣憤，但不等如中國應過早收水，可以導致信貸危機。
美國放縱互聯網龍頭，facebook和Twitter（美：TWTR）等散播大量fake news，確罪孶深重，搞亂社會，甚至累死很多人，美國政府也知道，也在考慮監管，但他們亦知道這些企業對美國霸權，不止經濟，尤其控制傳媒話語權的超重要性，所以絕不會輕舉妄動。所以如中國明白此點，何堪過度打壓中國的互聯網龍頭企業？
字節跳動未來發展 具重要啟發性
似乎有些人甚至有點懷疑某些企業的忠誠度。的確差不多所有重要互聯網企業，都有不少外資參與，整體來說，這是好事，國際間互相投資和貿易，正是加深文化和經濟交流的好方法，對保持世界和平亦有很大幫助。國家安全當然非常重要，但相信大部分國際投資者的出發點純粹是賺錢，並無政治目的。流行說法是西方商界已不再如10年前般支持中國（主要是中國已成為競爭對手），但非常肯定的是華爾街仍然非常支持中國，毋須過於捕風捉影。
現在處境最尷尬，為最重要企業之一但仍未上市的字節跳動。抖音加TikTok的每月活躍用戶（MAU）多達19億，估計市值高達4500億美元，是最具潛力的中國新媒體企業。它的未來發展，對中國媒體的國際發展方向和資本市場發展，都有重要啟發性，希望能走上正確之路。
（中環資產擁有騰訊、阿里、facebook、 Apple、Amazon、Microsoft、Netflix和Alphabet的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
#期貨
#證券基金會
證基會為了要帶領民眾了解台灣期貨市場的發展歷程，特別製作《期貨知多少》的節目，敘述各個時期影響期貨市場的大事件。
台灣期貨市場與時俱進，從夜盤交易、臺指選擇權到股票期貨，這一集我們來看台灣期貨交易所提供交易人新的交易選擇和產業風險管理工具。
00:00 開始
00:10 黑天鵝難預料 不確定性影響金融市場
00:21 疫情狂掃全球 全球經濟陷入愁雲慘霧
00:43 夜盤接軌國際 給交易人更多交易機會
01:13 台期國際化 期交所歐交所合作掛牌
02:12 交易時段延伸 期貨夜盤交易2017年上線
02:28 極佳避險功能 夜盤可避險及預測走勢
03:03 避險需求大增 2020年期貨交易量創新高
04:00 台期貨商品多 台指選擇權全球排名前5大
04:38 多種交易策略 台指選擇權操作彈性高
05:23 價格發現功能 股指期貨提供避險套利
06:06 接軌國際市場 期交所增國外期貨商品
06:51 小資族的首選 股期交易成本低槓桿大
07:06 定期定額標的 ETF商品掀投資新風潮
07:50 友善金融科技 金管會發布發展路徑圖
08:34 區塊鏈五特性 提升金融機構運作效率
09:38 集中結算機制 降店頭衍生性商品風險
10:46 期貨風險管理 部位達標準加收保證金
11:17 防胖手指害市 建置動態價格穩定措施
11:38 綠色金融行動 企業推動ESG策略優勢多
12:59 因應氣候變遷 期交所推台灣永續期貨
14:26 生技成為焦點 台灣生技期貨交投熱絡
15:40 建置綠色金融 金融相關資訊更趨明朗
16:03 掌握局勢變動 保護資產做好風險管控
16:25 結束
精彩回顧:
《期貨知多少#1》：台灣期貨兩大重擊事件-921地震、319事件
https://youtu.be/1ETTirghw8Q
《期貨知多少#2》：911恐怖攻擊、美國次級房貸危機對台灣期貨市場的影響與衝擊
https://youtu.be/ainiGDAJfNU
#期貨
#證券基金會
證基會為了要帶領民眾了解台灣期貨市場的發展歷程，特別製作《期貨知多少》的節目，敘述各個時期影響期貨市場的大事件。
在金融全球化的時代，國際金融市場間具有高度依存關係，不同市場間存在著微妙的互動關係，這集讓我們來看911恐怖攻擊與美國次貸危機對於台灣期貨市場的衝擊。
00:00 開始
00:12 全球經濟連動 台金融市場連帶受衝擊
00:45 美911恐攻 造成全球股市大幅震盪
01:53 恐攻震驚全球 台股休市仍擋不住跌勢
02:22 期貨賣壓沉重 政府祭出跌幅減半政策
03:11 流動性風險高 跌幅限制反不利於市場
04:00 內外因素影響 台經濟成長率創下新低
04:25 金融危機恐慌 交易人搶賣使期貨重挫
04:49 國際金融連動 做好風險管理方為上策
05:10 次級房貸釀災 美國金融風暴全球埋單
05:20 次貸風暴籠罩 台股如吃瀉藥一路狂跌
06:07 美聯準會降息 次級房貸增加帶動房價
06:51 通貨膨脹問題 美升息導致房地產崩跌
07:45 次級房貸風暴 蔓延造成全球金融危機
08:45 價格大幅波動 台灣期貨市場陷入危機
09:16 台股期貨下殺 破六千點大關跌幅達5%
09:39 次貸風暴爆發 台指期波動率高達6成
10:33 政院救市兩招 進融券放空及跌幅限制
11:22 限制跌幅3.5% 期貨避險功能無法發揮
11:44 連續四跌停板 四大期指走勢持續疲弱
12:10 市場缺流動性 期貨交易人陷信用風險
12:35 期貨賣壓沉重 縮小漲跌幅措施難紓解
12:55 提升市場動能 金管會推證券揚升計畫
13:22 檢討風險控管 從次貸風暴看金融監理
14:13 制定專法機構 催生金融消費者保護法
15:14 期貨交易注意 評估風險及控管保證金
16:11 建立交易策略 期貨交易人應靈活運用
16:25 全球經濟連動 交易人應做好風險管理
17:28 結束
精彩回顧:
《期貨知多少#1》：台灣期貨兩大重擊事件-921地震、319事件
https://youtu.be/1ETTirghw8Q
【華盛 X CME X RagaFinance 四月”復活” 財經研討會】
好勁oY！好勁oY！！都話左 Raga Finance X 華盛 X CME 既組合係瘋狂同埋你估唔到嫁喇！！四月加開Online 財經研討會！下星期二就係喇！！！
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環球市場經歷瘋狂三月，美股19日變熊11日變牛，油價大瀉近期六成，黃金大波幅上落。
踏入四月，各方資金如何部署？ 無限QE vs 信貸危機，美元強勢 vs 期油貴金屬。
4月14日(星期二)，芝商所特約講師「美股隊長」 吳瑞麟、 華盛証券業務副總監鍾俊鏘 (Joe Chung) ，與Raga Finance 財經主播Calvin 約定你 四月”復活” 財經研討會！！
日期：2020 年 04 月 14 日(星期二)
時間：下午 16：30 至 19：00
講者：吳瑞麟 「美股隊長」芝商所特約講師
鍾俊鏘 (Joe Chung) 華盛証券業務副總監
蔡子熙 (Calvin Choy) Raga Finance 財經主播
收看方法： RagaFinance Youtube Channel
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新股通過現金認購直接免除手續費，不先收後返。孖展認購最高可借9成，利率低至1.6%。
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客戶透過見證開戶開設期貨戶口，並於優惠期內交易以下CME產品一次：Micro E-Mini S&P 500、Micro E-Mini Russell 2000、Micro E-Mini Nasdaq 100及Micro E-Mini Dow，即可獲得價值港幣$500八達通卡贈品一份。如客戶交易除上述4項產品外的其他CME產品，即可獲贈港幣$300八達通卡贈品一份。此優惠不可疊加，每位客戶只可享有此優惠一次。
v. 100元超市禮券：
成功透過指定連結/QRcode新註冊並當月完成網上開戶，只需保持首兩個月凈存款1萬元或以上，可獲贈100元超市禮券。
#CME #美股隊長 #華盛証券
