【#一語道破王冠一】大非農小非農 五更富三更窮 孳息曲線平坦 儲局左右為難
美國上周兩大就業市場數據表現天壤之別,引發金融市場大幅動盪,投資者無所適從。當地就業市場出現了「有工沒人做,有人沒工做」的怪異現象,王SIR表示聯儲局自然知道引發失衡現象的原由,只是當局目前正陷於多重經濟陰霾之中,動彈不得,難以有所作為。
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信報 英眼狙擊
強勁通脹非易事 價值股回報有限
美國聯儲局上周議息後,商品價格以至舊經濟價值股一瀉如注,反而科技股守得好。市場似乎認定聯儲局逐步收水已成定局,長遠經濟動力將減弱,降低依賴宏觀經濟公司的價值,至於科技股從來都是看每間公司本身的造化,不受影響之下,就沒有太大的拋售壓力。
雖然上周五美股走勢表面上惡化,可是當日是結算日,末日期權令跌幅放大,導致跌勢在最後一個小時加劇,未必可以作準,要睇多一兩日才比較有把握。如果以股票明顯只是個別發展的格局來判斷,投資者根本相當冷靜,比較傾向後市至少稍為好轉。
重點依然是炒股不炒市,其實今年未炒經濟復甦,價值股大反撲之前,筆者一向都是側重科網股及品牌股。當時因應市場形勢要跟風,才把組合打得比較分散。以往長期側重於品牌股及科網股,是因為這些公司透過網絡效應或者品牌溢價,可以靠管理層創造價值。早前所謂價值股回歸,主要是因為久違的通脹重燃,令到一直低迷的資源股及金融股終於有吸引力,但這些公司太過依賴宏觀環境,估值上難有突破,只會由太過便宜回升到合理水平,而從來不會偏貴。
科網品牌股賠率吸引
汲取最近幾個月的經驗之後,很可能再度強化科網股及品牌股的地位,因為去追所謂價值股,只是有如賽馬賭三四班升降機的模式,沿途要睇到實高位一定要走。當然科網股及品牌股狂吹泡沫然後大幅調整的走勢,一樣難以駕馭,但起碼上升空間經常超出想像,賠率吸引得多,好彩買得中贏得多,可以局部套現減低持倉,以較低的心理壓力去博回報。
何況商品價格大回,美國孳息曲線又拉平中,支持價值股的主要證據正在消失,原本以為今次會不同,很可能又是重複過去10年的舊路。其實以現今的大環境,強勁通脹並不容易,科技發展以至人口老化都會遏抑物價,所以與其繼續賭通脹,倒不如還原基本步,博個別公司的管理層能力便算。上周三由聯儲局啟動了新一輪資金流向,就要執生為組合重新布局。
豐盛金融資產管理董事
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信報 英眼狙擊
中港股市上周初段恐慌程度推到極致,結果市況真的回穩反攻。事後孔明的話,當時圍繞中國華融(02799)的負面新聞相當有殺傷力,中免(601888.SH)閃崩的技術走勢亦極之嚇人,但整體氣氛並非特別差,證明好友佔了上風。可是,在另一個平行時空,劇情可以是恐慌情緒迅速由貼市的交易員,擴散至普羅大眾,期待已久的股災式調整終於出現,整件事一樣毫無犯駁。
受價值投資派影響,大部分投資者在市場中一味追求確定性,以為有數得計有跡可尋,但筆者愈來愈覺得現實中經常充滿不確定性,天堂地獄往往只在市場一念之間。
升跌同樣大條道理,難以預測,所以不應該過分信任以往的經驗,譬如兩年多前美債孳息曲線倒掛就認定將要股災,結果錯到七彩,還要一路因為無知固執而走失股票史上最勁的升浪。
做預測要有態度,實牙實齒才有聽眾,落場操作上卻應該要務實,做好兩手準備。
以今次為例,筆者主要是利用超短期權的高槓桿來作對沖,交了相對偏低的保護費便算,免卻了過度情緒化,以為中資股全面玩完,而在下跌過程中追沽撤退,甚至正如上周五所講,小注買了一些科網股博反彈。
所以今時今日,愈來愈少進入狂賭之淵,在單一項目上極有信心傾力一擊。一方面是市場效率提高,好的機會少,出現的時機亦甚短,難以及時進駐大量注碼;另一方面是明白到世事無絕對,而一旦失手的話,容易造成連鎖反應,在鬥志低迷之下,難以在其他項目上作出精明的判斷,復元會相當困難。所以寧願攤長賭,希望積小勝為大勝。
有時也會心理不平衡,例如遇上一注獨贏虛擬貨幣的年輕人,就只有甘拜下風。唯有記住回報是由風險決定,本身風險承受能力所限,只有認命放棄去爭一日之長短,而事實上亦沒有必要追求離地的回報率。
基金持有中免
豐盛金融資產管理董事
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新的節目時間表下,贏在美股第一次在中午時份和大家見面。今天人在大阪,所以用錄播方式進行,請大家多多支持!有留意我們影片的朋友,之前我們講過孳息曲線倒掛後,衰退已臨 近,有人會話 Cash is King,只是對一半,事實上即使牛尾熊一,仍有受惠的板塊。這次和大家介紹一下,美國的 10 蚊店!
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美國10年期與2年期國債孳息曲線出現倒掛,美股更一度大跌800點。坊間一般會視債息倒掛為經濟爆煲的警號。究竟是否世界末日即將來臨?今日就和大家一一拆解兩個「孳息率倒掛」謬誤,以及後市該如何部署。當然還有本週虛擬組合更新和團隊的一週策略。
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內容:
十年期兩年期息率的迷思
真.熊市來臨的部署
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