#停滯性通膨 #美國銀行 #美國國債 #新興市場
【Delta延燒、疫苗不均!美銀 : 投資人瘋「停滯性通膨」交易,債券降至歷史低點】
⚡...即使股票市場表現佳也可能面臨崩跌,經濟學人則指出疫苗不均和 Delta 疫情延燒正惡化停滯性通膨現況。
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停滯性通膨歷史 在 Joe's investment Facebook 的最佳解答
Joe:「美股2021年截至目前為止,真的是蠻強的,雖然各類股表現沒有雨露均霑,但大盤實在非常強勢。」
美國銀行最新數據顯示,由於對停滯性通膨的擔憂加劇,本週從美國公債流出的資金升至13億美元,為2021年2月以來的最高,投資者紛紛湧入經濟成長放緩、通膨上升的資產,科技股的資金流入達到25億美元,為2021年3月以來的最大金額,此外,新興市場股市有44億美元的資金流入。
美國銀行的私人客戶持有3.2兆美元資產,他們提到了資產配置中的股票配置比例,達到65.2%的歷史新高,但將債券配置降至17.7%的歷史低點,停滯性通膨(stagflation)是指經濟成長停滯與通膨同時存在,而一國的經濟成長趨緩,物價持續攀升,造成企業獲利衰退和民間消費支出萎縮、失業率攀升等經濟負面現象,美銀分析師Michael Hartnett為首的分析師團隊在研究報告中稱:「我們的觀點是做多優質資產 (主要股票),因為在停滯性通膨,以及財政和貨幣政策刺激減弱的背景下,這是最好的市場和宏觀避險。」
美股2021年來銳不可擋,其中S&P500再創新高,月線可望拉出連七紅,年初以來累計漲幅更高達兩成,有望締造自1997年以來同期最佳表現,雖然過去績效無法保證未來表現,但就以往經驗看來,如此強勁表現仍有機會一路旺到年底,S&P500創下2021年來第53次收盤新高紀錄,這推升年初迄今漲幅達到20.6%,將朝1997年來最佳前八個月表現的軌道邁進。此外以科技股為主的NASDAQ也氣勢如虹,周一締造2021年來第32次紀錄新高。在此同時道瓊工業指數距離歷史高點僅有1%距離。
根據券商Jefferies的統計數據顯示,自1971年以來,S&P500每年1到8月的平均漲幅為6.07%。不過2021年漲勢格外令人印象深刻,道瓊市場數據(Dow Jones Market Data)指出,2021年該指數前八個月表現,在過去50年同期當中名列第六佳,LPL Financial市場策略Ryan Detrick表示,回溯到1954年來看,S&P500前八個月漲幅超過15%共有14次,在這次14次當中的後四個月(9-12月),其平均漲幅為4.2%、至於中位數漲幅更達5.2%,不過也有例外情況,像是1987年前八個月漲幅雖然高達36%,但該年10月19日遭遇黑色星期一美股崩盤,使得最後四個月反而出現逾兩成跌幅,雖然Detrick對於美股到年底表現依然相當樂觀,但他也不排除美股可能面臨大幅拉回的可能性。他強調,回檔是投資常態,更何況S&P500在2021年來修正幅度都不到5%。
BTIG股票及衍生品首席策略師Julian Emanuel警告投資人最好居高思危。他說目前美股走勢就如同1999年底網路泡沫前夕一樣,很可能下個月就會出現10%至20%的跌幅,美股漲勢太過強勁,以至於掩蓋了中國武漢肺炎Delta變種病毒引發的病例激增、通膨竄升與聯準會下一步政策帶來的風險。他認為就目前股市狂熱氣氛,有可能將S&P500推高到5,000點以上,但這只會給市場帶來更多短期風險。
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20210903004700-260410?chdtv
https://news.cnyes.com/news/id/4716813?exp=a
https://wantrich.chinatimes.com/news/20210901S456985
停滯性通膨歷史 在 Joe's investment Facebook 的最佳解答
Joe:「最近華爾街和機構持續看好美股的反而比較多,FOMC會議前,美股如果漲的越高,我反而比較悲觀。」
富蘭克林證券投顧表示,美國經濟正從擴張初期過渡到中期階段,歷史經驗顯示,值此過渡階段,股市出現盤整為正常現象,市場聚焦Delta變種病毒風險、通膨以及聯準會政策行動可能造成股市波動,然而,從目前情勢來看中國武漢肺炎Delta變種病毒對美國的影響仍屬可控,聯準會因經濟強勁復甦而逐步收緊貨幣政策對於股市的影響應是暫時的。
再從企業獲利來看,第二季美國企業財報表現亮眼,根據Factset統計第二季S&P500企業獲利預估成長88.8%,儘管因基期因素,美國企業獲利年增率預估將在第二季觸頂後放緩,然而,觀察第三、四季獲利預估仍將維持兩成以上的年增率,2022年獲利預估將再成長近一成,整體獲利仍相當穩健,高盛證券將2021年及2022年S&P500企業每股盈餘預測分別從193及202美元上修至207及212美元,預估企業及家庭將是美股的重要買家,今年以來至七月底止,美國企業宣布的股票回購總額達6830億美元,僅次於2018年,預估2021年全年股票回購上看7260億美元。另外,目前美國貨幣市場基金規模達5.4兆美元,較2020年初高出1兆美元,鑒於美國實質利率處於歷史低檔且聯準會至2023年晚期可能都將維持近零利率水準不變,預期超額現金將為家庭購買股票提供資金,將2021年底S&P500指數目標自4,300點上修至4,700點。
儘管美國8月消費者信心降至近十年來最弱,通膨預期也居高不下,各大基金經理人仍預期美國通膨升高只是「過渡性」,再加上美國企業第2季財報亮麗,華爾街樂觀預期美股多頭走勢將會更長,但不確定因素包括企業盈餘及獲利率成長能否持續超高,美國8月密西根大學消費者信心指數降至70.2,為2011年12月以來的最低,反映民眾憂心通膨攀揚與新冠肺炎疫情惡化將抑制支出,並導致未來數月的經濟成長趨緩,消費者8月對未來一年的通膨預期略降成4.6%,仍偏高,對未來五到十年的通膨預期則升至3%,追平2013年來最高水準。
不過,主要基金管理業者依然預期,美國通膨為暫時性的。瑞銀全球財富管理公司投資長海菲爾認為,將出現一些通膨,但通膨不會失控,他仍押注「通貨在棚帳行情」,看好能源與金融類股、日本股市,未來資產證券投信公司全球投資長查德哈也認為,在中期間,聯準會(Fed)將壓抑美債殖利率,且貨幣政策仍將比通膨走勢落後,因此「通貨再膨脹行情」概念股仍具吸引力,最近上市公司陸續公布的季報顯示,美國企業盈餘和獲利率表現搶眼,高盛與瑞信分析師已經調高了S&P500成分企業未來12個月的預估獲利成長率,並上修S&P500目標價到4,949點,比目前高11%。
基金經理人最關切的還有中國武漢肺炎Delta新冠變種病毒及中國成長減緩的影響,專家也擔心Fed致力於減少失業,可能導致工資上升,衝擊未來幾季的企業獲利,另一隱憂則是拜登政府可能提高企業稅率,長期多頭分析師、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示,他仍看多美股,高估值將成為新常態,並認為由於生產力正處大幅成長初期,目前通膨現況不會重演1970年代的惡性通膨。
Yardeni表示,聯準會在去年市場低谷、S&P500預估本益比跌至12.7 倍時大舉進場,撐起股市後預估本益比便飆升至22倍至今。目前華爾街平均預計S&P500今年每股盈餘為200.51美元,2022年為218.92美元,Yardeni預測,今年第二季將看到獲利成長的高峰,下半年企業成長約20%到30%隨後放緩,這仍然意味著企業獲利將提高至歷史高點,並將推動股市走高,現金的貨幣供給量比疫情前高出大約5兆美元,這幾乎相當於一年的名目GDP,因此,他預估22倍的本益比將成為新常態,考量到華爾街共識預估2023年每股盈餘將達到230美元,屆時S&P500將上看5060點。
針對近期飆升的通膨,他認為只是暫時現象,不會重演1970年代的惡性通膨,當時最大的問題是生產率下降,導致價格成長相對快速,而現今生產力正在成長,目前正處於生產力大幅成長的初期,約以2%左右的比率成長,預計2025年將成長至4%,並再出現一段停滯期,就如90年代初的科技革命一般,當時創造巨大的生產力,Yardeni反而更擔憂勞力市場的成長狀況,勞動力成長率現在不到1%,Yardeni看好進行科技整合的工業、醫療技術和科技業。他認為利用技術力可抵消勞力短缺、提高勞力生產率。藉由科技整合,鐵路、物流、卡車這些產業能夠節省成本,提高營運效率。
隨著美國與中國的紛爭持續,供應鏈將不得不遷出中國,工業類股便擁有優勢,有了技術整合,這些企業在遷移過程能保有成本效益和移動效率,而醫療技術產業因疫情期間使遠端醫療快速發展,除了數位化發展,mRNA技術也是一個看點,Yardeni表示他仍看多美國股票,此外中小型股估值相對於大盤股而言處於歷史低點,當未來經濟恢復正常,這些類股估值有望回升。
https://news.cnyes.com/news/id/4702980
https://udn.com/news/story/6811/5672765
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