晨星專欄作家John Rekenthaler在文章中揭露自己在2020三月底的投資作法。
當時新冠肺炎疫情全球擴散，有愈演愈烈之勢。專業經濟預測，譬如UCLA Anderson School of Business預測美國2020第二季的GDP會衰退6.5%。
作者心想，”哪有那麼簡單。這個肺炎疫情一定會造成更重的傷害。股市表現會更差。”
作者說當時自己心中產生無比的信心，對自己的看法非常有把握。心想:”這次，終於大家都看錯，我要看對了。”
所以作者用投資部位整體價值的2%買進了賣權。
(賣權，意即可以用一個事先約定價格賣出證券的選擇權。日後假如市場下跌，賣權會變更值錢。)
然後在作者完成交易後的幾天內，美國股市從三月24日開始強勁反彈。作者買進的賣權在六月底到期時，毫無價值。
幾個月後，美國第二季的經濟數字出爐，GDP衰退33%。
作者的經濟預測是對的，GDP下跌幅度更嚴重，但他的股市操作是錯的。
為什麼?
因為他只對一半。
他沒有想到，這次不良的經濟前景沒有像2008那樣轉化成金融市場中的恐慌情緒。銀行與金融體系的資本準備相對強健。央行馬上推出大型反制措施。國會通過鉅額補助法案。
這些因素讓投資人可以不那麼專注在近期不佳的經濟表現，著眼於未來仍可以回復常軌的經濟發展。
而且，這些發展都是事後看才明朗的。
還好作者只是拿資產的2%買進賣權，賣權變不值錢，就是損失2%而已。
假如是另一種操作，以為經濟會變得更差，於是全部賣出股票，會錯過三月底以來的大段漲幅。
假如不僅賣出股票，還放空股票，那麼當別人在反彈中迅速回復資產價值時，還要看著資產進一步大幅減損。
而進行後面兩種操作的人，大多都躲了起來，深怕讓別人發現自己做了時機如此”剛好”的投資。
以為自己有一個正確的經濟預測，就可以在股市勝出，成功操作，恐怕把事情想得太簡單了。
金融市場，是一個由事實(譬如GDP數字)與群眾預期(悲觀或樂觀)共同決定的世界。
只對一個，還是很難預知市場未來發展。
而金融市場，是一個對一半，不是50分，而是零分的嚴苛考試。
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